《HOME专栏》上期所去年金属期货成交量暴增,推升力道来自何方?
(Andy Home是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)
 撰稿 Andy Home 编译 田建华
 路透伦敦5月26日电---以成交量衡量,2009年可是上海期货交易所(上期所,SHFE)的丰收之年.
 期铜是上期所的招牌合约产品,这点与其西方的同行伦敦金属交易所(LME)一般无二.据路透测算,去年上期所的期铜成交量从2008年的1.04亿吨,蹿升至近4.06亿吨.
 上期所新推出的螺纹钢期货合约,甫一问世就驶入快车道.该合约在2009年3月底上市,第二季成交量即达至7,000万吨,随後在第四季升至9.28亿吨,数字惊人.
 并不是所有新推出合约均进展不错.线材合约与螺纹钢同期问世,却鲜有人问津,看似日趋衰落的风险渐增.
 但是包括铝和锌期货在内的,去年上期所整体金属期货合约成交量的强劲之势,不容否认.
 
     **高墙壁垒**
 上期所2009年成交量大涨,无疑吸引了伦敦金属交易所社区和其本身的注意.
 但是上期所市场受到中国长城的圈护.
 海外公司无法成为上期所的会员或客户,除非采取与当地企业合资的模式,但当地企业必须持有绝对多数股权.
 配合资本管制和偏低的人民币兑换自由度,进一步加强了对上海期货市场的保护,免受西方波涛汹涌的资本潮冲击.
 获得官方许可,可在上期所和伦敦金属交易所两地交易的中国公司,寥寥可数.
 由於上期所价格包括17%的增值税,显示套利机会遭到严重扭曲,意味着资金大多单向流入中国,但上述限制令两个市场的接触似蜻蜓点水.
 伦敦金属交易所内部人士表示,与上期所的人员保持良好的工作关系,但任何再度拉近的尝试,例如在中国大陆开设伦敦金属交易所(LME)仓库,均被礼貌但是坚决地回绝.
 上期所这方面,没有显示出任何开拓中国内地以外市场的意向.
 对於这两大掌控全球金属期货市场的交易所,看似是被高墙隔开的好邻居.
 
     **破除藩篱?**
 除了一些最具野心的交易商之外,那些希望分享上海市场金矿的国际交易商,只能凭吊远观,垂涎三尺.
 这些交易商或许可以这样安慰自己,破开上海围墙仅是时间问题.中国是全球最大的工业金属消费国,其影响力无疑会和向国际市场开放的压力一起与日俱增.
 随着时间的推进,中国这一全球最大的金属消费国与世隔离肯定仅会显得愈发不合时宜吗?
 而且一些人士或许会辩称,一旦伦敦金属交易所必须与中国角力,会徒增伤痛.
 在我们忘乎所以之前,有必要再看一眼2009年的成交量数字,因为所有事物并非如第一眼所见那样.

     **捕食者的天堂?**
 上期所三大基本金属成交量的演变并非线性,亦步调不一,如下图所示(http://graphics.thomsonreuters.com/10/CMD_LNSHF0510.jpg)

 
 期铜成交量从1月开始飙升,直至8月初,随即在第三季飞流直下.期锌成交量在接近2009年末之际才开始增势,且在今年第一季达至自己的小峰值.期铝的成交量在2009年一直在稳步下滑,在今年前两个月才有所抬头.
 螺纹钢的走势亦是飘忽不定,可点击下图查看(http://graphics.thomsonreuters.com/10/CMD_LNSV0510.jpg)